智通据传国产丰满老熟女60岁重口对白源码被内部人员泄露,网友:..._财经APP获悉，

　　美联储主席鲍威尔在周五的讲话中再次表现出鹰派，但市场却并不买账。10年美债利率在周五晚间迅速跌破4.2%的关口，而与加息更加密切的2年期美债利率则下探至4.5%。从期货市场的定价来看，

　　下滑的通胀被认为是降息预期升温的重要原因。的确，在10月的CPI通胀率低于预期后，加上油价走低，市场开始憧憬11月份的美国通胀读数会再度下滑。而与利率决议关系更加密切的核心PCE通胀率在10月出现进一步回落，也让市场加码降息交易。

　　需要指出的是，市场可能忽视了通胀走低的背后，是美国经济的逐步降温。作为美国GDP预测最好的指标之一，

　　GDPNow的突然“失速”，与美国经济分析局（BEA）刚刚上修第三季度GDP形成鲜明对比。11月29日，BEA将第三季度GDP增速从4.9%的初值上调至5.2%，而GDPNow在BEA公布第三季度GDP初值时给出的预测值是5.4%。上修之后的5.2%事实上也更加接近GDPNow给出的预测，在很大程度上印证着GDPNow的可信度。

　　作为一个高频GDP预测模型，GDPNow一方面可以作为市场观测经济体温的指标，另一方面其趋势的变化也可以表明经济本身的动能改变。另一个值得关注的细节是，越接近GDP初值公布日期，GDPNow的准确度也越高。今年以来，GDPNow给出的美国GDP最高预测值是5.9%（8月24日），而在12月1日给出的1.2%在年内也算是较低值。

　　对于市场而言，

　　我们先从第三季度的修正数据开始说起。事实上，尽管GDP的增速从初值的4.9%上修至5.2%，占GDP绝对大头的个人消费PCE增速却从4.0%下修至3.6%，贡献2.4个百分点的经济增速。与此同时，私人投资增速从8.4%大幅上调至10.5%，并贡献1.9个百分点的经济增速，政府支出则从4.6%上调近1个百分点至5.5%。换言之，支撑第三季度增速的最重要推动力仍然是个人消费，但其增速却被下修，而投资和政府支出的上修幅度甚至超出了个人消费的下修幅度。从对经济增速的贡献来看，投资和政府支出的贡献率（两项相加贡献了2.8个百分点的经济增速）则已经超过了个人消费。

　　总体来说，

　　不难看出，第四季度的整体经济表现全面弱于第三季度，与第三季度的GDP修正数据透露的信息一致——个人消费开始出现见顶回落的趋势，这与劳动力市场和银行信贷给出的信号一致。而投资的颓势，也反映出高利率对于投资的天然遏制。政府支出的走弱，则在很大程度上印证财政需要保持纪律来缓释国债市场的“供给压力”。

　　将这些信息综合起来，我们看到的是一个复杂但并不模糊的经济图景。

　　从美国经济的减速来看，市场对于降息的交易在很大程度上并非无的放矢。

　　当然，我们在经济数据中也可以看出其他一些有意思的端倪。比如说，

　　另一个值得关注的是对来年美国经济的走势判断，由于第四季度经济已经明显减速，如果这一趋势持续，那么衰退的担忧将会再度来袭。